domingo, 31 de agosto de 2008

La crisis subprime 2007

Origen de las hipotecas basura y causa de la crisis subprime 2007 

En 2001 explosiona la burbuja tecnológica, que fue una corriente especulativa muy fuerte que se dio entre 1997 y 2001 en la cual los mercados tecnológicos de los paises desarrollados vieron subir velozmente las acciones de las llamadas empresas punto-com.

Tras el estallido de la burbuja tecnológica se produjo un gran escape de capitales de inversión hacia los bienes inmueble. Los atentados del 11S tambalearon a los mercados internacionales obligando a los Bancos Centrales a bajar los tipos de interesLa Reserva Federal de Estados Unidos bajó en dos años el precio del dinero del 6.5 % al 1 %. 

Nace una nueva burbuja: el boom inmobiliario.

A los Bancos se les volvió más pequeño el negocio ya que daban préstamos a un bajo interés, pero, a algún financiero en América se le ocurrió la idea de crear una nueva estrategia financiera:

  • Dar préstamos más arriesgados, por los que cobrar más intereses y aumentar la concesión de estos préstamos.

Se empezó a ofrecer hipotecas a un tipo de clientes, los “ninja” (no income, no job, no assets; que son personas sin ingresos fijos, sin empleo estable y sin propiedades), cobrarles más intereses porque había más riesgo y conceder créditos hipotecarios incluso  por un valor superior al valor de la casa que compraba el ninja, abalandose en el boom inmobiliario, ya que esa casa en pocos meses valdría más que la cantidad dada de préstamo. A este tipo de hipotecas las llamaron “hipotecas subprime”.

Se llaman “hipotecas prime” las que tienen poco riesgo de impago e “hipotecas subprime” las que tienen más riesgo de impago.

El aumento de la concesión de estos préstamos hipotecarios hizo disminuir las reservas de dinero en los Bancos Americanos que las concedian, y como solución acudieron a los Bancos extranjeros para que les prestasen dinero, pero, siendo reguladas estas operaciones por las Normas de Basilea que exigen a los Bancos de todo el mundo que tengan un capital mínimo en relación con sus activos:

ACTIVO: Dinero en Caja + créditos concedidos 

PASIVO: Dinero que le han prestado otros Bancos + Capital + Reservas


El invento de la titulización (Los paquetes MBS)

Las Normas de Basilea exigen que el capital del  Banco no sea inferior a un determinado porcentaje del activo. Si el Banco está pidiendo dinero a otros Bancos y dando muchos créditos, el porcentaje de capital sobre el activo de ese Banco baja y no cumple con las citadas Normas de Basilea.

Para vulnerar las Normas de Basilea se inventó la  Titulización, donde el Banco americano “empaqueta” las hipotecas prime y subprime en paquetes que se llaman MBS (Mortgage Backed Securities). Donde antes tenía 1.000 hipotecas “sueltas” dentro de la cuenta créditos concedidos, ahora tiene 10 paquetes de 100 hipotecas cada uno, en las que hay hipotecas prime y subprime.

Para limpiar sus cuentas, el Banco vende esos 10 paquetes de hipotecas (MBS) y el dinero que obtiene por esos paquetes va al activo, a la cuenta de dinero en caja, que aumenta, disminuyendo por el mismo importe la cuenta de créditos concedidos, con lo cual la proporción Capital-Créditos concedidos mejora y el balance del Banco cumple con las Normas de Basilea. 


La creación de los conduits

Los paquetes de hipotecas (MBS)  son vendidos a unas entidades filiales (conduits) creadas por ese mismo Banco, que no son Sociedades, sino trusts o fondos, y que, por ello no tienen obligación de consolidar sus balances con los del Banco matriz, apareciendo en el mercado dos tipos de entidades:

  1. El Banco matriz con la cara limpia.
  2. El conduit creado por el Banco matriz, con el siguiente Balance:
ACTIVO: Los 10 paquetes de hipotecas (MBS)

PASIVO: Lo que ha pagado por esos paquetes (Capital)

Los conduits se financian mediante créditos de otros Bancos o contratando los servicios de Bancos de Inversión que pueden vender esos MBS a Fondos de Inversión, Sociedades de Capital Riesgo, Aseguradoras, Financieras, Sociedades patrimoniales de una familia, etc. 


El aumento de calificación de los paquetes hipotecarios (MBS)

Los conduits o MBS tenían que ser bien calificados por las agencias de rating, que dan calificaciones en función de la solvencia. Estas agencias calificaron a los paquetes de hipotecas con los siguientes nombres:

Investment grade: las hipotecas prime 

Mezzanine: a las intermedias 

Equity: las hipotecas subprime

Los Bancos de Inversión colocaron fácilmente las mejores (investment grade)  a inversores conservadores y a intereses bajos. Otros gestores de fondos, sociedades de capital riesgo, etc, más agresivos , pretendían obtener, a toda costa, rentabilidades más altas, porque cobraban el bonus de final de año en función de la rentabilidad obtenida.

Se empezó a vender paquetes de hipotecas subprime (equity) a estos últimos gestores sin que se notase excesivamente de que estaban incurriendo en riesgos excesivos, utilizando para ello  bancos de inversión que lograron de las agencias de rating una recalificación de las equity.


Estructuración de los paquetes hipotecarios y la creación de los CDO, CDS y Synthetic CDO

La equity (paquetes subprime) se estructuraron en tramos y se bautizaron con el nombre de tranches, ordenando de mayor a menor la probabilidad de un impago y con el compromiso de priorizar el pago a los menos malos.

La forma de estructuracion de los paquetes de hipotecas (MBS), consistia en ordenar los tres primeros MBS con hipotecas buenas, los tres segundos con muy regulares y los tres terceros con malas, quedando estructurado el paquete de MBS en tres tranches: el bueno, el regular y el malo. De esta forma se lograba que si no pagaba nadie del tranche malo, si se lograra del regular y del bueno, consiguiendo asi una calificación de AAA (alta) de ese producto estructurado. Más tarde, estos MBS ordenados en tranches fueron rebautizados como CDO (Collateralized Debt Obligations).

Se volvió a crear otro producto financiero importante que consistía en que el que compraba los CDO (MBS ordenados en tranches ), tenía que asumír un riesgo de impago por ese paquete que compraba, cobrándole más intereses por ello. Si fallaba el paquete, perdía el dinero, pero si no fallaba, cobraba más intereses. A este producto se le llamó CDS (Credit Default Swaps).

Siguiendo la misma línea, se creó otro producto, el Synthetic CDO que daba una rentabilidad sorprendentemente elevada. Los que compraban los Synthetic CDO podían comprarlos mediante créditos bancarios muy baratos. El diferencial entre estos intereses muy baratos y los altos rendimientos del Synthetic hacía extraordinariamente rentable la operación.

Productos financieros que se crearon:

CDO (MBS estructurados)

CDS

Synthetic CDO

Todos estos productos financieros estaban basados en la premisa de que el boom inmobiliario seguiría creciendo y que los ninja pagarían sus hipotecas. 


Derrumbe del negocio subprime

A principios de 2007, la economía y los precios de las viviendas norteamericanas se desplomaron y muchos de los ninjas se dieron cuenta de que estaban pagando por su casa más de lo que ahora valía y no pudieron afrontar el pago de sus hipotecas. Automáticamente, nadie quiso comprar MBS, CDO, CDS, Synthetic CDO y los que ya los tenían no pudieron venderlos y todo el montaje se fue hundiendo. Todas las operaciones de compra de estos productos estaban apalancadas (compradas a crédito) y dio como resultado que los que habían comprado estos productos no tenian el dinero para pagarlas, pues todo estaba basado en la confianza de que el mercado inmobiliario no se desplomaría.

A día de hoy nadie sabe la cantidad invertida que tienen los Bancos en los paquetes de hipotecas que compraron, creando una gran desconfianza en el mercado financiero. Se sigue sin conocer la dimensión del problema (las cifras varían de 100.000 a 500.000 millones de dólares) y hay quien asegura que la cifra ronda hacía la mitad del P.I.B mundial.

Aun se sigue desconociendo la magnitud que ha creado estos paquetes de hipotecas de alto riesgo. 

Gracias Leopoldo Abadía Sr. por su tan maravillosa explicación sobre la crisis ninja.

1 comentarios:

Rafael del Barco Carreras dijo...

HIPOTECAS NINJA ESPAÑOLAS
y el posterior oscuro reparto.

Rafael del Barco Carreras

Si el profesor Leopoldo Abadía, a propósito para culpar a los americanos, nos ha contado el cuento del negro de Utha o Ilinois visitado para convencerle y firmar una hipoteca basura, o sea, recibir más de lo que vale la propiedad que comprará, aquí el cuento tiene otros protagonistas. El mundo financiero inmobiliario a través de decenas de miles de chiringuitos con anuncios de venta de viviendas (se han cerrado unos 40.000), y la intima relación de banqueros-cajeros e inmobiliarios-constructores con empresas conjuntas y créditos que atraerían a cualquier fiscal americano, han distorsionado tanto la realidad que es difícil dar con el negrito y el agente. En el vértice, un oligopolio o cártel, con el Banco de España presidiendo la mesa, manejado por unas seis personas dictando precios y concesiones. Aquí nadie ha quebrado, como orgulloso clama el Presidente Zapatero. O quebramos todos o nadie, porque simplemente se derrumbaría el andamiaje. Una inmensa corrupción ha colocado al borde del precipicio no solo al Sistema Financiero Español sino hasta al Europeo. Los representantes del tétrico sainete, tirando la toalla, amenazaron con un descalabro a lo Corralito Argentino, consiguiendo que primero el Estado avalara para obtener más dinero y, no bastando, convencieron a la Eurozona, Francia y Alemania, que poco menos todas las máquinas de imprimir billetes se centraran en Madrid. Pero por el momento, ni se encuentra al negrito responsable, ni menos nadie sabe que criterios se siguen para repartir los 100.000 millones de euros iniciales en billetes nuevos, olvidados otros 50.000 en avales, cifras citadas por el aparato propagandista televisivo. Además no se pondrá ante el escarnio público al banquero o cajero, sobretodo cajero (en las cajas y caixas todos son "políticos"), que pida ese dinero. Oscuridad absoluta, y cuanto peor esté la institución, más dinero. Y con la complicidad de la llamada Oposición, por controlar sus miembros varias cajas y bancos. Esta semana se detiene a dos alcaldes y su corte en pueblecitos de Valencia. No son el negro ni su agente, son la base de la gran burbuja española. Y al igual que en las cajas y bancos, hay miles de ayuntamientos regidos por la Oposición, ahora el PP, y donde los más decentes únicamente se han aumentado el sueldo a cargo del boom de los terrenos recalificados y pisos construidos. ¿Transparencia? Con Franco o sin, jamás la hubo, ¡faltaría más!, nunca el Pueblo supo o sabrá los retorcidos caminos del reparto del dinero que sale de las máquinas de imprimir. El tema no es nuevo, viene de la eterna dictadura española, ver los videos;

http://www.dailymotion.com/video/k2r12DbwCb6XPNOslK

http://www.dailymotion.com/video/k2CxiLQA20pvanOstv

o www.lagrancorrupcion.com

Los seis o siete del cártel, y sus séquitos, tranquilos. Felices, una vez solucionada la posible estampida. Los bancos y cajas son un negocio tan sui generis que aun en la más pura de las quiebras técnicas, si día a día entra un euro más de los que salen, todo perfecto, venga de donde venga ese euro. Si los cajeros y ventanillas sueltan billetes la población se olvida del rumor y susto generado por la Tele. La gravedad se diluye, pero queda el paro, las quiebras, los precios, y a pesar de una bajada del 50% del petróleo, al que sumado el negro atribuyeron todos los males, y a cuenta subieron gas, electricidad y combustibles, ahora los precios en general no bajan, suben más. Los bancos no prestan dinero, y nadie habla de gangas en un sector quebrado, más allá del desgraciado que pretende vender su piso hipotecado, y que perderá la parte pagada de la hipoteca a beneficio de bancos y cajas. Billetes e inflación, subida de precios y sus impuestos, solución de toda crisis.

Y es que el negro de Utha o Ilinois, en España no existe, repetían hace un año todos los medios de comunicación. Aquí no hay HIPOTECAS BASURA, no las hay, todo es una basura. Los casi 4 MILLONES de viviendas construidas desde el 2003 (en un mercado que a mitad de precio máxime absorbería unas 200.000 al año y donde un millón no encuentra ni negros firmones) a un promedio de 30.000.000 de pesetas soportan unos 20.000.000 por unidad en precio BASURA. El Sistema ha volcado en ese "negocio" más del 60% de todas sus posibilidades, el dinero ahorrado por los españoles y centenares de miles de millones de euros prestados por el exterior (prioridad Europa). Y no han construido más porque como al ratón de la fábula les han robado el queso, la ilimitada financiación.

Readaptando el cuento, el negro y su agente de finanzas se convierten en España en una unidad que con un terreno recién recalificado o a punto (en ese caso en el negocio entra un político local) se abre una hipoteca y sobre esa financiación se basará la futura construcción con precios y certificaciones de obras bendecidos por empresas propias de TASACIÓN. Repito, al constructor su banco o caja le abonarán la certificación de obra, y sumada a la hipoteca o crédito inicial sobre el terreno formará el precio del edificio, hasta un 50% para cada parte del proceso. Y remate de incongruencias, se venderá a insolventes hasta a treinta años plazo, y si no se vende, da igual, la CAJA O BANCO ya han financiado el proceso, y la vivienda ¡pues para ellos!, el Sistema. Negocio redondo. En este proceso, nadie, de su bolsillo, pone un duro, ni siquiera riesgo personal, la "venta", gran interrogante de todo negocio, está anticipadamente asegurada. Todo dinero institucional.

En uno de mis escritos cifraba el dinero real, de la basura, salido de cajas y bancos en 25 BILLONES DE LAS ANTIGUAS PESETAS, toda la liquidez necesaria de TODO EL SISTEMA. Muy prudente, pues el periódico digital EL CONFIDENCIAL, 27-10-08, en bien detallado informe técnico de un arquitecto, lo aumenta a 50 BILLONES, 300.000 millones de euros. ¿Dónde están? Añade que España supera en mucho el boom americano, 9 viviendas por 1000 habitantes frente a 22 en el mismo periodo, con renta duplicando la española. Peor comparación con Europa.

El profesor se deleita en su artículo en hipotéticas transferencias entre caixas y su supuesto Banco de Ilinois o sus fondos de inversión "trust", cuando precisamente las pequeñas cajas de ahorros catalanas (la supuesta de San Quirico) están enredadas en colocaciones de su basura o "titulaciones" a Europa, y si en la Caixa de Cataluña se encuentran unas docenas de millones de euros del Lehman Brothers se debe a la avaricia de las excesivas comisiones. Una migaja en comparación a la última cara colocación de 1.700 millones de euros, anunciada por Narcís Serra, uno de sus éxitos antes de la masiva inyección directa de la máquina de imprimir por concesión de la salvadora reunión de París. Y por si en el resto de España, el PSOE y el PP, gozaban del gran queso, aquí se añadían los Convergentes de Pujol o Más, y hasta independentistas o independientes en el País Vasco o Galicia. Con razón todos a una, menos los comunistas, piden "prudencia", oscurantismo.

Ya ni me llama la atención que ese artículo del Confidencial no tenga más repercusión que la lectura de algún recalcitrante o "antisistema", al tiempo que el del negro y el Banco de Ilinois se pasea por Internet, la Tele (todas), periódicos y la FAMA.